射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端(d拙荆是什么意思，拙荆是什么意思uān)芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年拙荆是什么意思，拙荆是什么意思的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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