采访中，期货日报记者(zhě)了解到，近期油料市场走势(shì)趋弱，美(měi)豆、国内蛋白以及油脂走势(shì)均呈现连续(xù)下跌的行(xíng)情，近远月(yuè)价(jià)差走扩，反映了(le)远期全球大豆产(chǎn)量恢复之后的供应压力。

　　在中粮期货(huò)研究院高级经理贾博鑫看来，前期市场对于长期油脂油料(liào)价格走(zǒu)弱存在预期，但USDA 5月供需报告偏空的新作数据超出市场预期，导致(zhì)盘(pán)面提(tí)前出现(xiàn)压力。

　　事实上(shàng)，USDA 5月(yuè)报(bào)告(gào)给全球油料定(dìng)下转宽松基(jī)调。其预计2023/2024年度全球油(yóu)料产(chǎn)量将增长7％，主(zhǔ)要得益于南美(měi)大豆产量以及欧盟、乌克兰和俄罗(luó)斯葵花籽产量(liàng)的增长。油料产量预计(jì)创下6.72亿吨的新纪(jì)录(lù)，大(dà)豆(dòu)产量预(yù)计(jì)增长11％，达到4.11亿吨。而2023/2024年度全球油料消费预计增长4％。因此，新年度全(quán)球油(yóu)料库(kù)存(cún)自低位回升的(de)可能性较(jiào)大(dà)。

　　“内(nèi)外(wài)盘(pán)油(yóu)料阶段性暴跌短期内主要是对利空的USDA月度(dù)供需报告(gào)的反应。”贾博鑫表示，本次(cì)报告中(zhōng)，美豆新(xīn)作平(píng)衡表比(bǐ)预(yù)期宽松得多，结转库存(cún)为3.35亿蒲式耳；南(nán)美新作预期又是一个巨(jù)大的(de)产量(liàng)数字，巴西(xī)产量为1.63亿吨(dūn)，阿根(gēn)廷产量为4800万吨(dūn)，供应压力增幅较大(dà)，均超(chāo)出(chū)市场预(yù)期。

　　光大(dà)期货农产(chǎn)品分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)也表示，巴西大(dà)豆5月出口预计(jì)1576万(wàn)，较(jiào)去年同期增加近500万(wàn)吨。但美(měi)豆出(chū)口检验、销售低迷，近一个月(yuè)美豆检验周均33万(wàn)吨，低于去年同期的(de)63万吨(dūn)。同时美豆压榨(zhà)利润继续下跌，不及五年均值，不利(lì)于美豆压榨需(xū)求释放，这意味美豆压榨(zhà)量或不及预期，存在下调可能。

　　此外，阿根(gēn)廷(tíng)新(xīn)大豆美元计划销售惨淡，高(gāo)利(lì)率(lǜ)、高通(tōng)胀下，农(nóng)户惜售为主(zhǔ)。阿根廷(tíng)大豆产量虽然下调(diào)至2150万(wàn)吨附近，但大豆升贴水(shuǐ)季节性下调(diào)，冲击国际大豆(dòu)价(jià)格。

　　与美豆单边疲软不同(tóng)，国内(nèi)豆一横盘振荡。在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，支(zhī)撑国产大豆(dòu)坚挺的原因在于(yú)黑(hēi)龙江市级储备收购。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，目前(qián)，黑龙江市级储备大豆已(yǐ)经开(kāi)始收购，本(běn)次收(shōu)购以农户粮源为主。

　　据我的农产品网预计，东北大豆余(yú)粮四分(fēn)之(zhī)一，农户(hù)占比较大，黑(hēi)龙江(jiāng)市储收购有利于存粮消(xiāo)化(huà)。南方(fāng)大豆供销一(yī)般，终端销售处(chù)于(yú)淡季，观望(wàng)情绪浓厚。

　　新作播种方面(miàn)，农(nóng)业农村部数(shù)据显示，目前(qián)春大豆播种七成，进度同(tóng)比快7.4个百(bǎi)分点。农业农(nóng)村部组(zǔ)织开展主要粮(liáng)油作(zuò)物大面(miàn)积单产提升(shēng)行(xíng)动，选择100个大豆重点县、200个(gè)玉米重(zhòng)点县整建制推进。

　　在她看来(lái)，今年大豆面积和单产或双提升，新作产量预期乐观。不(bù)过，市(shì)场乐观预期(qī)政策支撑(chēng)力度(dù)，因此远月合(hé)约对新作(zuò)丰(fēng)产压力消(xiāo)化有限。

　　相比较而言，国(guó)内豆(dòu)二(èr)近月抗(kàng)跌、远月(yuè)疲软。远月(yuè)合约跟随外盘下(xià)挫，在人(rén)民币走弱的背景下，豆二跌幅小(xiǎo)于国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　“豆二近月合约(yuē)坚挺(tǐng)则(zé)主要是(shì)受(shòu)海关检验(yàn)政策影响。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，目前看(kàn)，华北大豆检验政策严格，短期难(nán)以(yǐ)改善；但南方物(wù)流(liú)正常，是市场重要供应方。从船期展望看，5—7月大豆到(dào)港(gǎng)分别为923万吨、1080万吨、860万吨，大豆(dòu)供(gōng)给是充(chōng)裕的。市场(chǎng)预期北方通关(guān)问题(tí)6月上旬(xún)结(jié)束(shù)，海关检(jiǎn)验(yàn)是短期利多。短期来看影响(xiǎng)范围(wéi)仅限于近月合(hé)约。

　　短期大豆供(gōng)应(yīng)压力仍在，未(wèi)来(lái)存补跌风险

　　“从外盘短期来(lái)看，美豆播种进度顺(shùn)利，播(bō)种期内天气正常，从当前的情况来看，美豆(dòu)新作预计会出现良好的(de)单产数(shù)字，但在生长(zhǎng)期(qī)内盘面预(yù)计仍会有一些天气升(shēng)水，限制价格的(de)跌幅。从中长(zhǎng)期来看，在(zài)天气转(zhuǎn)好之后(hòu)大豆面临着很大的供(gōng)应压(yā)力，下(xià)一个市(shì)场(chǎng)年(nián)度(dù)将转为(wèi)供大于(yú)求(qiú)的状(zhuàng)态。”贾博(bó)鑫(xīn)称。

　　就内盘短期而言，大豆到港延后的问题尚未完全解(jiě)决，周度大(dà)豆压榨(zhà)量仍未有明显起(qǐ)色，短期内豆粕供应仍(réng)然紧张(zhāng)，基差坚挺(tǐng)。但大量大豆(dòu)到港压力预计很(hěn)快(kuài)到来，开机提升(shēng)之后供需(xū)趋于宽(kuān)松。

　　在贾博鑫(xīn)看来(lái)，国产大豆播种顺利，好于去(qù)年。从(cóng)天气情(qíng)况来看，播(bō)种期内天(tiān)气(qì)良好(hǎo)，利(lì)于播种(zhǒng)工作的展开。“目前推广大豆种植的执行情(qíng)况良好，在补贴的(de)刺激(jī)下，今年大(dà)豆播种(zhǒng)面积有望继(jì)续出现(xiàn)同比增幅。下游需(xū)求(qiú)稳(wěn)中有增，油厂收购积(jī)极性增加(jiā)。近期市(shì)场传言国储收购，虽然(rán)暂时未确定(dìng)，但对于国(guó)产大(dà)豆(dòu)来(lái)说(shuō)仍带(dài)来了情(qíng)绪利好。”他称(chēng)。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，侯雪(xuě)玲认为，美(měi)豆(dòu)还有下行(xíng)空(kōng)间，目前跌幅还不足以抹平(píng)美豆(dòu)和南美(měi)大豆价格的差(chà)异(yì)。且宏观预期偏空，消费处于(yú)季(jì)节性淡季(jì)，需求对供(gōng)给承担(dān)能力差。“国产大(dà)豆和进口大豆近(jìn)月合约(yuē)在(zài)短(duǎn)期利多提振下表现坚挺。短期利多只能影响(xiǎng)阶段(duàn)性供需，宜短期看待，价(jià)格最(zuì)终还将回到供需(xū)大(dà)趋势上(shàng)，未(wèi)来补(bǔ)跌风险大。”侯雪玲称(chēng)。

　　得益于(yú)美豆产(chǎn)区近两(liǎng)个月的适宜条件，目前美豆播(bō)种进度过半，速(sù)度属历史峰值水(shuǐ)平(píng)，极(jí)快的播种进度可能对应未来(lái)播种面积的调增(zēng)。“未(wèi)来市场(chǎng)关注焦点(diǎn)主要(yào)在7月份美豆生长(zhǎng)关键期的天气能否(fǒu)正常以及美国可(kě)再生能源(yuán)政策是否(fǒu)出现变化(huà)。”国(guó)海良(liáng)时(shí)期(qī)货(huò)分析师孙啸(xiào)说(shuō)。

　　在孙啸看来(lái)，国际大豆在出现天气炒(chǎo)作因(yīn)素之前缺少上行动能(néng)，以弱势运行为主，有望向当季南美大(dà)豆(dòu)种植成本1200美分/蒲(pú)式耳(ěr)位置(zhì)靠近。

　　“根据(jù)趋势单产测(cè)算，新(xīn)季美(měi)豆种植(zhí)成本预计有6％左右幅度下移。考虑到近期巴西豆升贴水止跌回升(shēng)，预计其(qí)卖(mài)压已(yǐ)有所释(shì)放，短期可(kě)关注CBOT大(dà)豆在1300美分/蒲式耳位置(zhì)支(zhī)撑。”孙(sūn)啸称，另(lìng)外(wài)，目前市场在(zài)报告给出(chū)的宽(kuān)松指引下氛围偏空，属于预期先行的行情阶段，真正(zhèng)的兑现情(qíng)况有待跟(gēn)踪。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，油料行情后(hòu)期供应压(yā)力增大(dà)，预计基本(běn)面趋于宽松。市场重点关(guān)注美豆生长(zhǎng)情况(kuàng)、国内大豆(dòu)压榨量、豆粕库存情况。国产大豆关注国储收购政策(cè)以(yǐ)及播种情况。

　　下(xià)有支撑上(shàng)有(yǒu)压力(lì)，花生短期或(huò)维持高位(wèi)振荡

　　同作为油料品种，花(huā)生近期波动也较为明显。

　　“自4月起，在去年减面(miàn)积(jī)导致国(guó)内余货(huò)偏(piān)紧的情(qíng)景(jǐng)下(xià)，主要进口(kǒu)来源国苏丹爆发内乱，之后花生期货振荡上行，在上周达峰后回落。截至本周三，花生期货(huò)各合约(yuē)涨幅全(quán)部回吐，主力2310月合约跌(diē)回(huí)一个月前，远月合(hé)约则(zé)已(yǐ)下滑500元/吨以上。”中粮(liáng)期货农产品分析(xī)师李正邦表(biǎo)示(shì)。

　　在李正邦看来(lái)，市(shì)场对于(yú)花生远月合(hé)约的认(rèn)识较为一致，但对于2310月合约分歧最大。“市(shì)场分歧(qí)点在于(yú)2310合约的交割价值(zhí)和接货价值。因交割日期恰逢陈(chén)作花生耗尽而新作(zuò)花生(shēng)水份尚大，结合新作(zuò)种植面积恢复和油厂压价收(shōu)购的预期(qī)，花生2310月(yuè)合约较(jiào)远月合(hé)约更坚挺。”他说。

　　“作为国内基(jī)本面较为独特的油料，花生(shēng)价格走势与整体的油料的方向并(bìng)不一致。”银河期货(huò)研究(jiū)员陈界正(zhèng)表示，除(chú)了压榨的副产物花生(shēng)粕与大(dà)豆的压(yā)榨产物豆粕有替代性(xìng)之(zhī)外(wài)，主要(yào)产物花生油与其他植物油价(jià)格(gé)联动性较差。因(yīn)此(cǐ)，花生(shēng)基本面(miàn)较为独(dú)立(lì)，整体受油料价格与宏观市场影响较小。

　　“就花生(shēng)基本面(miàn)而言，在今年减(jiǎn)产的大背景下，花生(shēng)整(zhěng)体(tǐ)的供应量缩(suō)紧，后续因(yīn)为非洲(zhōu)的(de)主产区也(yě)受到减产与战争的影响，整体的(de)进(jìn)口成本高(gāo)企，数量(liàng)也不(bù)及(jí)预期，叠加后(hòu)疫情时(shí)期国内的餐饮消费不断恢复，因此食品端的通(tōng)货(huò)花生价格不断走高，市场情(qíng)绪带动(dòng)盘(pán)面价格(gé)走高。”陈界正(zhèng)表示，但当(dāng)前因(yīn)花生(shēng抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)油价格偏弱，且大型油厂的花生库存较(jiào)高(gāo)，油厂的压榨利润(rùn)也在(zài)不断(duàn)走(zǒu)低，目(mù)前油厂(chǎng)基本停止收货，或保(bǎo)持少量的刚需(xū)采购。油(yóu)料花生在(zài)这种情况下与通(tōng)货花生(shēng)走出劈叉行(xíng)情，价差来到历史极值(zhí)。

　　“目前主导花(huā)生(shēng)走(zǒu)势的主要逻辑(jí)在于显(xiǎn)性库存低，货权在渠道(dào)，产能（面(miàn)积）预期恢(huī)复，压榨需求不振。”李正邦(bāng)表示，当前花生(shēng)油厂理论(lùn)榨利为负，结合季节性生产习惯，花(huā)生油厂开工率处于低(dī)位，不(bù)断压低收(shōu)购价，并于近期逐渐(jiàn)停收。在他看来(lái)，油厂的(de)停收(shōu)对于接下来的三(sān)季度(dù)花生(shēng)市(shì)场(chǎng)，意(yì)味(wèi)着压榨需求(qiú)的(de)影(yǐng)响暂时(shí)退(tuì)出。

　　据国海良时(shí)期货研(yán)究所研究员(yuán)胡林轩(xuān)介绍，当前市场一级浓香花生油(yóu)价格15500元(yuán)/吨，低于前峰值19000元/吨(dūn)，花生粕价(jià)格4400元/吨，低于前(qián)峰值5750元/吨，花(huā)生油和花生粕价格回(huí)落大大挤压了油(yóu)厂的压榨利润，油厂压榨利(lì)润(rùn)深度亏损导致油厂(chǎng)收(shōu)购积极(jí)性低迷，且油厂对市(shì)场(chǎng)油料(liào)米(mǐ)收购报价持(chí)续下调的同时，自身压榨量(liàng)和开机率(lǜ)保持低(dī)位(wèi)，对于油料米价格有所抑制(zhì)。“也正(zhèng)是因为(wèi)这(zhè)一因(yīn)素，使(shǐ)得(dé)油料米和商(shāng)品米价格走势的分(fēn)歧越来越大。”他称。

　　在(zài)胡(hú)林轩看来(lái)，目前，中间(jiān)商和(hé)油厂关于花生价(jià)格的博弈仍在(zài)持续。贸(mào)易(yì)商基(jī)于减产和(hé)库(kù)存紧张的原因挺(tǐng)价(jià)，油厂(chǎng)基于油粕价格(gé)回(huí)落和自(zì)身压榨利润的缩减来打压价(jià)格。“尽(jǐn)管油(yóu)料板块处于偏空的气氛当中，花生价格基于本身基本面的(de)情况，预计短期内仍然处于(yú)‘下(xià)有支撑(chēng)，上有(yǒu)压力’的高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)走势。”胡林轩如是说。

　　“基于当前(qián)盘(pán)面价格，预计花生继续(xù)走弱的空(kōng)间较为(wèi)有限，因整体(tǐ)供应依旧偏紧，且交(jiāo)割品(pǐn)的对(duì)应的价格(gé)在10100—10200元/吨。后续花(huā)生(shēng)步入天气市(shì)，仍有一定的(de)天气炒作的空间，预计花生后续(xù)将继续维持高(gāo)位宽幅振荡走势。”陈界正称。

　　李(lǐ)正邦则认为花生后市长期利(lì)空(kōng)，因(yīn)外有替代品(pǐn)供应(yīng)增加，内有新作面(miàn)积恢(huī)复。“因货源(yuán)在渠道，且(qiě)天(tiān)气炒作尚未启动，短期或(huò)时(shí)有(yǒu)炒作(zuò)反弹(dàn)。市(shì)场需(xū)关(guān)注4月进口(kǒu)数据和(hé)麦(mài)茬花生种植情(qíng)况。”他称(chēng)。

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