在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从(cóng)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了lor: #ff0000; line-height: 24px;'>软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财报季(jì)的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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