近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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