北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌(p萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ái)推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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