国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(y军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我uè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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