核(hé)心观点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性(xìng)下，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股息率为投资要(yào)素(sù)，选择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投资(zī)者(zhě)每(měi)年可以获(huò)得较高的股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值(zhí)较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看(kàn)，高股息(xī)策(cè)略的安全(quán)性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资(zī)产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益(yì)就需(xū)要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端(duān)需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的(de)可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看(kàn)，上(s诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的hàng)市银行整体营收同比(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银(yín)行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而(ér)从(cóng)2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较(jiào)低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外(wài)的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑(huá)超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的