本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算ng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòuarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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