当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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