4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺(wàng)季(jì)强(qiáng)劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市场对(duì)新年度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致(zhì)国内外棉花(huā)价差不(bù)断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连(lián)续(xù)攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原因在于(yú)国内(nèi)供(gōng)需矛盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内(nèi)棉价(jià)不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申(shēn)银(yín)万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负(fù)荷保持高位运(yùn)行(xíng)。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及订单排单(dān)时间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促(cù)使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持嘴巴含胸的感觉知乎续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企(qǐ)对高价棉花(huā)的(de)接受程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下(xià)游(yóu)订(dìng)单(dān)明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较(jiào)为冷清，棉(mián)价(jià)的上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利(lì)多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温降雨(yǔ)降(jiàng)雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响，进一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴随(suí嘴巴含胸的感觉知乎)大风和沙尘暴，可(kě)能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市场对于天气的(de)关(guān)注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花播(bō)种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风(fēng)沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极(jí)端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面(miàn)积下降(jiàng)和播种期低温天气的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需求端，目前下(xià)游纺织企业(yè)的开机率维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求(qiú)端带(dài)来的(de)负(fù)反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游需求存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者担(dān)忧持续加(jiā)息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居(jū)民(mín)对(duì)纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉(mián)花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存(cún)较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上(shàng)移(yí)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺(tǐng)价出货意(yì)愿增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船(chuán)高；嘴巴含胸的感觉知乎而国外弱预(yù)期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价(jià)差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的(de)竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好，天气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改造(zào)加工设(shè)备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有(yǒu)望继(jì)续抬升(shēng)。

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