自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增强了霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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