北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世(shì)界陷正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个(gè)人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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