北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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