金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即1哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音3.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这(zhè)是(shì)他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jià哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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