A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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