北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(y2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022īn)银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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