财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资(zī)金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示yī)些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注C板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示DDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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