当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(hé)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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