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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂200克是几两 200克是多少毫升餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，200克是几两 200克是多少毫升印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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