在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越(y个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做uè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shà个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ng)周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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