当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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