当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处jià)值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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