本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么<圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么/span>(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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