核(hé)心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全(quán)边际为投资者(zhě)提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处于(yú)历史低位，银行(xíng)板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选择股息率较闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估(gū)值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且投资(zī)的成本相对较(jiào)低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御(yù)性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三(sān)年后(hòu)经(jīng)济恢复(fù)仍然(rán)有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产(chǎn)的投资收益(yì)来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而且(qiě)稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业基(jī)本面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年(nián)的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也(yě)离(lí)不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中(zhōng)迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得(dé)负(fù)债成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看(kàn)，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也(yě)有43闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短％的(de)正相关性(xìng)，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预(yù)期(qī)，经(jīng)济(jì)恢(huī)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价》

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