5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(f希望的拼音是什么ù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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