A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级(jí武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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