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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的(de)继(jì)续顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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