自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”并(bì黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社(shè)会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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