北京时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(knocked什么意思，knocking什么意思kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，knocked什么意思，knocking什么意思贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债knocked什么意思，knocking什么意思收益(yì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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