5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续(xù)处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善回族女人为什么离婚少ong>

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确(què)定性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫回族女人为什么离婚少情受益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达(dá)到预(yù)期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的(de)医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年(nián)医(yī)药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院(yuàn)作为县级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通过(guò)开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众(zhòng)需(xū)求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空间。其(qí)中的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的(de)背景下，预计(jì)医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的(de)快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加回族女人为什么离婚少速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。