尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载(zài)体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法手机产业链，包括光(guāng)弘初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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