近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗(qí)下子公司兴福电子(zi)公布科(kē)创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加工(gōng)过(guò)程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存(cún)储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国(guó)际等(děng)，也获(huò)得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是，兴福电子第二(èr)大客户(hù)竟然是可口可乐，这(zhè)也(yě)无意间透露了一个冷(lěng)知(zhī)识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电子级(jí)磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要(yào)从事从事湿电子化学品业务，公司产品包(bāo)括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸(suān)，电子级磷酸(suān)可(kě)分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生产电(diàn)子级磷(lín)酸、电子级硫(liú)酸(suān)的同时会产生部分食品(pǐn)级磷(lín)酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中(zhōng)2022年食(shí)品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入(rù)摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个点值(zhí)得一看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第(dì)二大客户为可口(kǒu)可乐(lè)，金额(é)为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售(shòu)金(jīn)额比兴(xīng)福(fú)电子(zi)当年食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业务(wù)收入(rù)多出了4994.81万(wàn)元(yuán)。原因是，兴(xīng)福(fú)电子电子(zi)级磷酸产品除(chú)销(xiāo)售给集成电路行业、显示(shì)面(miàn)板行(xíng)业(yè)客(kè)户外，还销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商等其他(tā)行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于一(yī)般(bān)的食品级(jí)磷(lín)酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷酸(suān)产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)分别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是(shì)，兴福(fú)电(diàn)子2022年12月进行过(guò)前期会(huì)计差(chà)错(cuò)更正及(jí)追溯调整(zhěng)，比如兴福电子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个(gè)点为(wèi)，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者表(biǎo)示(shì)，非(fēi)经常性损益是指公司发生的与经营业务无直(zhí)接(jiē)关系(xì)，或是虽与经营业(yè)务(wù)相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公允地反(fǎn)映(yìng)公司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归(guī)母净利润由(yóu)1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有(yǒu)关毛(máo)利(lì)率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可比(bǐ)公司(sī)平均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福电子在申报(bào)稿中表示(shì)，2021年(nián)以来公司陆续实现众多(duō)集(jí)成电(diàn)路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料(liào)价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时调高了产品销售(shòu)价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利(lì)率还(hái)有多少上升空间？如果(guǒ)不(bù)靠(kào)涨价，兴福电(diàn)子未来是否还能持续(xù)提高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看，兴(xīng)福电子控(kòng)股(gǔ)股东为上市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴(xīng)福电子的间接控(kòng)股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发与(yǔ)国家(jiā)集成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议(yì)。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，还是指拿到(dào)证监会批(pī)文？

　　如(rú)果是指通(tōng)过(guò)上(shàng)市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的(de)18个月(yuè)内(nèi)没(méi)有上会结果(guǒ)的(de)企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不是(shì)没有(yǒu)例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处于正(zhèng)常(cháng)待审核阶(jiē)段的合合信息和先正达，受理(lǐ)日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到(dào)证监会批(pī)文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的(de)企业中有(yǒu)2家(jiā)受理日期已经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那么，兴福二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月(yuè)后，彼(bǐ)时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发(fā)行(xíng)后总(zǒng)股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目(mù)标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月(yuè)对(duì)兴福电子增资时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资(zī)者的增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常(cháng)性(xìng)关联(lián)采购主要系向关联(lián)方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等(děng)原材(cái)料、电(diàn)力(lì)等(děng)能源以(yǐ)及(jí)建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的重大经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业(yè)成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的(de)关联采购占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报(bào)告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采购(gòu)金额占同(tóng)类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，在(zài)主营(yíng)业务(wù)方面，兴(xīng)福(fú)电子(zi)是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一(yī)从事湿(shī)电子(zi)化学品相关业务的主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集(jí)团及其控(kòng)制的其他(tā)公司主(zhǔ)营(yíng)业务及应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申报稿中对(duì)2023年第一(yī)季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度的业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成(chéng)本线。在价格下跌(diē)过程中(zhōng)，公司上(shàng)述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化学(xué)品、特(tè)种化学品、食(shí)品添(tiān)加剂等成(chéng)长性产品市(shì)场(chǎng)需求总体良好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子(zi)化学品2023年第一季(jì)度(dù)平(píng)均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第(dì)一季度(dù)的(de)9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年(nián)第一季度(dù)统计(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音jì)口(kǒu)径(jìng)不(bù)太一(yī)样，销量数据不太(tài)好(hǎo)找，所以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电(diàn)子(zi)化学品相关收入的变化(huà)。

　　那(nà)么，在(zài)平均(jūn)售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度(dù)的(de)业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市(shì)管理(lǐ)执(zhí)法局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因(yīn)是兴福电子无(wú)证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇于(yú)2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所予以监管警示(shì)的(de)决定，原因是(shì)赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债构(gòu)成短线交易。

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