射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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