财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投(tóu)票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，A身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么T1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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