当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(z形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字ūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段(d形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字uàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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