近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置。

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