如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需河北属于南方还是北方 河北属于北方吗>

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为河北属于南方还是北方 河北属于北方吗，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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