国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人dìng)程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目(mù)前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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