财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利率(lǜ)要(yào)高于理财(cái)收益(yì)，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经济(jì)需求不(bù)足，资(zī)金(jīn)可能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施(shī)做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布(bù)的贷款(kuǎn)需(xū)求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开(kāi)放式固(gù)收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市(shì)场之间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不(bù)代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的(de)吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异(yì)，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的时(shí)容易(yì)出(chū)现这(zhè)种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷(dài)款利差(chà)的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财(cái法西斯国家有哪几个)产(chǎ法西斯国家有哪几个n)品底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而(ér)债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益(yì)率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷(dài)定(dìng)价(jià)和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部(bù)门(mén)当(dāng)前的(de)信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也(yě)是(shì)这(zhè)样。一些(xiē)存量(liàng)的(de)产品年化收益(yì)率近(jìn)期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出(chū)来，都(dōu)压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对(duì)这(zhè)类产(chǎn)品比照活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)进行规范(fàn)；其(qí)次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权(quán)价值过(guò)低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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