在华尔街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng阿富汗改名现在叫什么)运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近阿富汗改名现在叫什么对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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