原本被视为极其艰难(nán)的2022年，白酒上市(shì)企业却又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长依然(rán)是白(bái)酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企(qǐ)业(yè)营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营(yíng)收净利再创新高(gāo)，14家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首(shǒu)个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍实(shí)现“开门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造成了不(bù)可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新的(de)业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难(nán)以望(wàng)其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的(de)一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收(shōu)和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结(jié)构性增长的表现之(zhī)一是优势品抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升(shēng)，存量竞争格(gé)局(jú)下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本保持了两(liǎng)位数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前(qián)六(liù)就贡(gòng)献了(le)近3000亿(yì)元，占比超(chāo)80％；前五强(qi抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年áng)净利润也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例(lì)而(ér)言(yán)，贵(guì)州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净(jìng)利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国(guó)食品产业(yè)分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长的另一(yī)个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的(de)企业，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年(nián)报(bào)中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既(jì)往强势(shì)以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销(xiāo)量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部(bù)品牌产(chǎn)品线全价格(gé)带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒产业不约而同都(dōu)在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化(huà)的(de)需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各(gè)酒企(qǐ)、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产能扩建等(děng)项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构(gòu)性增长做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品(pǐn)类和产品的名酒格局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒业进(jìn)入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累(lèi)计(jì)增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业财报(bào)发现，除(chú)头部(bù)酒企强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有(yǒu)3家，分(fēn)别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今(jīn)世(shì)缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础上新增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的(de)二级梯(tī)队(duì)，都(dōu)是(shì)在各自省内有(yǒu)一(yī)定话(huà)语(yǔ)权(quán)、有较大市(shì)场规模、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好的代表。

　　它们(men)之间此起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加剧(jù)，要(yào)么像古(gǔ)井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经(jīng)营性(xìng)现(xiàn)金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举(jǔ)例而言，今年一(yī)季度(dù)酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为去年同期基(jī)数较高，以及(jí)公司(sī)主(zhǔ)动进行了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其(qí)业务体量和利(lì)润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌(pái)、营销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问题 白酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家企业毛(máo)利(lì)率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证(zhèng)了白酒超强的盈利(lì)能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业(yè)库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两(liǎng)位数(shù)以上(shàng)。

　　合(hé)同(tóng)负(fù)债(zhài)情况(kuàng)亦能一(yī)定程度(dù)上反(fǎn)映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合(hé)同负债(zhài)整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负(fù)债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年(nián)一季度末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国(guó)酒业(yè)资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优(yōu)秀(xiù)。但是我们(men)发(fā)现整个市场除了茅(máo)台供(gōng)不应求以外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以(yǐ)外(wài)社会(huì)库存很大(dà)，对(duì)白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下半年中(zhōng)秋节后有望成(chéng)为(wèi)酒业重回正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随(suí)着(zhe)国(guó)家经济(jì)面的恢复以及(jí)社会活动(dòng)的(de)复苏，会加速去库存(cún)，特别是名(míng)酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的(de)缓解，但是(shì)区域(yù)中(zhōng)小企(qǐ)业仍(réng)然会面临不(bù)小的库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者关于(yú)库存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液(yè)产品渠道库存量不到(dào)一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情影响线下消(xiāo)费(fèi)场景大(dà)减，终端动销放(fàng)缓，造成了(le)社(shè)会库存积压。从产能(néng)来看(kàn)，近十年来白酒产(chǎn)量在不断(duàn)下降，白酒产业(yè)存(cún)量产能过剩(shèng)是不争的事(shì)实(shí)，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大规模恢复的前(qián)提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都(dōu)在努力，其中(zhōng)最关键的是，亟(jí)需库存消(xiāo)化能(néng)力强(qiáng)劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在(zài)逐(zhú)年(nián)递增。

　　可(kě)以预抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年见，2023年谁(shuí)的(de)库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年