自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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