近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)6什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面70元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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