公募基金交易(yì)结算(suàn)模式再现创新(xīn)突(tū)破(pò)！

　　继过往较(jiào)为(wèi)常见的托管(guǎn)人结算模式和券(quàn)商结(jié)算模式(shì)之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国(guó)基金报(bào)记者了(le)解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有期混(hùn)合(hé)是首(shǒu)只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道(dào)基金、广发证券、兴业银(yín)行三方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易(yì)方达与广(guǎng)发(fā)证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“类QFII结(jié)算模式”的推出也吸引了行业各方(fāng)目光(guāng)，据业内人士透露(lù)，除了广(guǎng)发证券有落(luò)地的基金产品(pǐn)之外，其他(tā)券商、基(jī)金(jīn)公司也在关(guān)注(zhù)研(yán)究这一新(xīn)的(de)模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士(shì)看来(lái)，目前基(jī)金结算(suàn)模式迎(yíng)来新时代。券(quàn)商结算、银行结(jié)算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可(kě)以(yǐ)根据不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早出(chū)现也是(shì)最(zuì)为(wèi)成熟的(de)基金结(jié)算模式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成为基金(jīn)公司(sī)撬动(dòng)券商(shāng)资(zī)源的有力抓手(shǒu)，之后由试(shì)点转(zhuǎn)常规，妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月8日(rì)成(chéng)立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金。而目前正在发(fā)行的易(yì)方达中证软件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基(jī)金(jīn)分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司与广(guǎng)发证券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证(zhèng)券是(shì)率(lǜ)先有落地基金产品的券商，据了解，其他券商(shāng)也在积极(jí)研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式(shì)”是(shì)指，公募基金参照(zhào)QFII模式(shì)，通过证券公司进行交(jiāo)易(yì)申(shēn)报，由托管银行(xíng)进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存(cún)放在托(tuō)管银行的托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一(yī)般(bān)券结模式(shì)的最大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模(mó)式中(zhōng)产品资金集中存放在托(tuō)管银行，在券商开立(lì)的(de)资金账户无需实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交(jiāo)易日(rì)基金公(gōng)司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式(shì)进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报的(de)交易额度每日滚动(dòng)计算(suàn)产品资(zī)金账户虚头寸资金余额，以实(shí)现对产(chǎn)品场内交(jiāo)易(yì)额度(dù)的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)通过(guò)经(jīng)纪券商完成，仍然保留(liú)了原先(xiān)券(quàn)商交易(yì)结算模式(shì)的交易前(qián)端控制、验资验券的优点(diǎn)，同(tóng)时资(zī)金(jīn)结算由托管行完成，解决了部分托管行比较(jiào)关注的托管资金(jīn)归属(shǔ)保管问题(tí)，一定程(chéng)度上调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时(shí)基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富(fù)了公(gōng)募基金与证券公司结算模(mó)式(shì)的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也(yě)印证了券商财富管(guǎn)理转型(xíng)已经进入更加成(chéng)熟和高速(sù)发(fā)展阶(jiē)段 ，多样的(de)结算(suàn)模式备选可以有助于降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进(jìn)公(gōng)募基金(jīn)、券商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于ETF产品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效率带来的优质交易体(tǐ)验的同(tóng)时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业利益(yì)深度捆绑。随着(zhe)“买方投(tóu)顾(gù)业(yè)务，产品工具化(huà)配置”的趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进(jìn)一步(bù)促进，金融机(jī)构为广大投(tóu)资人提供更(gèng)多(duō)的(de)交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式(shì)突破了现行客户交易结算资金的三(sān)方(fāng)存管框架，谈及(jí)这类模(mó)式(shì)的创新(xīn)点(diǎn)，平(píng)安基金(jīn)总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对(duì)接，资金无(wú)需三方存管；二是交(jiāo)易交收(shōu)分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券；三是日终资金(jīn)对账：实现证(zhèng)券公司与托管(guǎn)人系统对(duì)接对(duì)账。”

　　加强交易前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与(yǔ)券(quàn)商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作(zuò)为(wèi)一种新的交易结算模式，投(tóu)资者对类(lèi)QFII结算模式还是比较(jiào)陌(mò)生。相(xiāng)比过(guò)往的(de)结算模式，公(gōng)募基金(jīn)采用(yòng)类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是(shì)投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基(jī)金站在(zài)ETF的角度分(fēn)析指出(chū)，从销售(shòu)端上看，ETF的募(mù)集和日(rì)常申购(gòu)赎回(huí)都通过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通过券商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验(yàn)券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而言，公募类QFII结算(suàn)模(mó)式，较传统托管银行结算(suàn)模式(shì)，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前端验资验券功能(néng)，优化交易(yì)监控和头(tóu)寸透(tòu)支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道(dào)商(shāng)业模(mó)式的创新，类似与券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，捆绑(bǎng)了商业(yè)利益(yì)，有利于券商(shāng)代买市占率的提升(shēng)。博时基(jī)金(jīn)券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈(tán)了自(zì)己(jǐ)的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)进一步分析(xī)称，“相较(jiào)券(quàn)商结(jié)算模式(shì)，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好处(chù)：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资(zī)金分(fēn)布，效率(lǜ)有所(suǒ)提升；二是(shì)，简化(huà)了(le)开户环节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金(jīn)人士(shì)认(rèn)为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼(jiān)顾资(zī)金使用效率(lǜ)与风(fēng)险控制两方面的(de)需(xū)求，相？过(guò)往(wǎng)的结(jié)算(suàn)模(mó)式体现(xiàn)出了？定(dìng)优(yōu)势(shì)。相比券(quàn)商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证转账即可调整场内(nèi)外资(zī)金(jīn)分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同时也(yě)简(jiǎn)化了开户环(huán)节，免去了三(sān)？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下加强了交(jiāo)易前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)功能，可优化交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的主要优势(shì)归结(jié)为(wèi)以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于原来(lái)的证券公司(sī)资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管行(xíng)账(zhàng)户，实现的方式(shì)是需要将托管行和券(quàn)商(shāng)打通(tōng)。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券商打通，免去银(yín)证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下资(zī)金分散(sàn)管理(lǐ)，资金划拨时(shí)间受银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点(diǎn)。日常投(tóu)资运作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨(bō)工作，例如，定期费用支(zhī)付、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款与银行间账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比(bǐ)券(quàn)商结算模式，一(yī)定量减少了证(zhèng)券资金账户开户与银证关联挂钩环节(jié)工(gōng)作；

　　三是，更(gèng)有利于明(míng)确(què)各方职(zhí)责所在，以及(jí)完善业(yè)务风险(xiǎn)管(guǎn)理。通过交易交(jiāo)收分离，证(zhèng)券公司前端验资验券可有效防(fáng)控(kòng)异(yì)常交易和(hé)超买(mǎi)风(fēng)险(xiǎn)，托(tuō)管人负(fù)责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与托(tuō)管人(rén)系统对接对账，可防范资金结算(suàn)风险。

　　平(píng)安基(jī)金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处(chù)：一方面(miàn)，类似托管人结算模(mó)式，该模式与托管人结算(suàn)模式一致，对投资(zī)组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备(bèi)付(fù)金与保证机制(zhì)；另一方面(miàn)，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管人(rén)与券商三方需每日确立场内/外资金分配比例。取决于投(tóu)资组合交易特征(zhēng)，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金(jīn)公(gōng)司(sī)跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金(jīn)公司对(duì)类(lèi)QFII结算(suàn)模式的关注度(dù)较高，也在筹备或启(qǐ)动相应(yīng)的合(hé)作。不过(guò)，参与(yǔ)这类(lèi)业务还涉(shè)及(jí)系统(tǒng)改(gǎi)造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限制仍有待解决等问题，初期或更多是(shì)头部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部(bù)对(duì)这(zhè)一业务进行了探讨，业务操作上的障碍(ài)并不大。”一(yī)家基(jī)金公(gōng)司人士表示，这类业务具(jù)备(bèi)一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式(shì)，这一模式可以同(tóng)时激(jī)发(fā)银(yín)行、券商双(shuāng)方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博(bó)时券商(shāng)业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍(réng)有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构对该模(mó)式(shì)会保持高度关注，会成为选择之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相关人(rén)士(shì)更(gèng)有信心，认为这是一个基金、券商、银行三方共赢的模式，有望成(chéng)为(wèi)新的(de)行业发展(zhǎn)趋势。对(duì)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)而言，类QFII结算模式较传(chuán)统券结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较(jiào)优(yōu)势；对(duì)托管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资金(jīn)全额留存在托(tuō)管账户，无需银证转账(zhàng)；对证(zhèng)券公司提高服(fú)务机构(gòu)客(kè)户的能力，也加强了公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公司(sī)开启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是(shì)托管行和券商。博道(dào)基(jī)金就表(biǎo)示，对基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿(yán)用券商结算模(mó)式下的场内交易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券相关流程和业(yè)务系统，个别如清算模块(kuài)涉及(jí)一些小改动。但(dàn)券商和托管行的系统改动较大，如在系(xì)统直连、账户(hù)管理、场内清(qīng)算、场(chǎng)外清(qīng)算等多个环(huán)节需要进行升级改(gǎi)造(zào)。

　　目前(qián)已经实(shí)现的模式来看，主要是广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业银(yín)行、基金公司三方参(cān)与。而记(jì)者从业内(nèi)了解到(dào)，也(yě)有一些银行、券商对(duì)此也(yě)抱有积极态度，愿意布局(jú)此类业务。

妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西　　从单一模式走向三(sān)类模式

　　基金行业发(fā)展25年(nián)以来(lái)，结(jié)算模式(shì)发(fā)生了重要变化，从单一模(mó)式走向(xiàng)券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算(suàn)模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞生(shēng)起，采(cǎi)取的就是(shì)银行托管人结算模(mó)式，到(dào)目前(qián)已25年了，仍然是目前公募(mù)基(jī)金结算的(de)主(zhǔ)流模式。这一(yī)模式是，基金管理人租用券商的交易(yì)席位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进(jìn)行资(zī)金(jīn)和证(zhèng)券的清(qīng)算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年(nián)启动试(shì)点，并于(yú)2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作(zuò)机制(zhì)渐稳、结(jié)算效率改善及券商(shāng)财富管理业务高速(sù)发展，券(quàn)结(jié)模式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全(quán)年(nián)一共有144只新成立基(jī)金(jīn)采用了(le)券结模式。根据中(zhōng)金(jīn)公司统计(jì)，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模(mó)分别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算(suàn)模式也正式进入了(le)新时(shí)代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的(de)结(jié)算模式，最大限度的调(diào)动(dòng)各方资(zī)源，为持有人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结(jié)模(mó)式的(de)持续推行，尤其是(shì)类QFII结(jié)算模式(shì)的创(chuàng)新发展，伴随(suí)着(zhe)权益市(shì)场(chǎng)行情修复及券商(shāng)财富管理业务高速发(fā)展，在主(zhǔ)动权益基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型基(jī)金(jīn)等产品类(lèi)型上，券结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安基金相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结模(mó)式的发展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段(duàn)券商结算模式在中小基金(jīn)公司中更加普遍。中小基金相对来说获得银行渠道的营销支(zhī)持难度较大(dà)，券(quàn)结模式能有效推动券(quàn)商(shāng)和基金公(gōng)司的合作关(guān)系，有助于(yú)中小基金新(xīn)产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定(dìng)一些，对(duì)于托管行有一(yī)个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为(wèi)主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开始试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时(shí)基(jī)金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模式(shì)的发展，已经从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时(shí)代：发展(zhǎn)的边(biān)际制约因(yīn)素，也从“投入(rù)成(chéng)本较大、技(jì)术系统探索(suǒ)较困难”转变(biàn)为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与(yǔ)客(kè)户体验的(de)舒(shū)适(shì)度、销售服务与渠道陪伴(bàn)的契合(hé)度”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基金产(chǎn)品与(yǔ)券商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定(dìng)；在此模式下(xià)，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的(de)基金公(gōng)司和(hé)证(zhèng)券公(gōng)司会受(shòu)益于这(zhè)一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西