大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预马云看未来商铺的前景期(qī)转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大马云看未来商铺的前景幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放(fàng)大(dà)的(de)宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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