自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分yà)迪(dí)退出(chū)了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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