金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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