国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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