国内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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