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三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(f三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积àn)式之一：低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估(gū)值(zhí)分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体，较高(gāo)的分(fēn)红也(yě)成为其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即(jí)的第三届“一带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数(shù)字(zì)经济”的基(jī)础设(shè)施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复(fù)苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基(jī)本集中在国内市(shì)场的方(fāng)向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银(yín)行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企业(yè)重组(zǔ)整合(hé)和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复(fù)良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来(lái)几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资(zī)人带来确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求(qiú)回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。